中国重汽(18.36,-0.04,-0.22%)长期以来一直奉行‘零库存’管理模式，为人们津津乐道。然而，在其2009年年报还谈论的‘零库存’却在2010年年报上消失得无影无踪，随后惊现的是今年一季报中高达103.4亿元的库存金额，是政策转变？还是另有原因？抑或是‘零库存’神话已然破灭？本文将带领读者逐步解开谜团。

上一周，中国重汽(000951.SZ)股价创下2011年新低，达到17.58元。

中国重汽自3月末披露的2010年年报到4月末的一季报，公司存货由63.38亿元猛增至103.4亿元，使其身处媒体及广大投资者的质疑漩涡中，股价也接连受挫。而后中国重汽5月11日公布4月份产销快报，虽然销量已大于产量，但仍未能脱离“漩涡”。

对此，2011年5月27日，中国重汽发布补充说明公告(下称：补充公告)，对媒体与投资者关注事宜进行了说明，其中就包括2010年年末和今年一季度存货增加的原因。

而随着记者的调查深入，中国重汽百亿库存之谜也逐步解开。值得关注的是，中国重汽又将如何消化库存呢？

“零库存”之惑

库存积压，不但浪费流动资金，也加大了经营成本，因此，库存一直被商家视为“负担”，追求最小库存成为众多企业的生存之道。中国重汽自2002年起实施“零库存”管理后，不但解决了库存积压问题，也使公司经济效益扶摇直上。

据记者了解，2000年时任南市委书记的马纯济走马上任中国重汽集团董事长。而当时马纯济接手的是一个“烂摊子”，中国重汽已是负重前行，百废待兴。

资料显示，当时的重汽集团资产总额为93.63亿元，负债高达168.27亿元，亏损更是高达83亿元，中国重汽几近倒闭。

而后，马纯济提出零库存等一系列管理模式，不但在很大程度上减少了成本，也使中国重汽连续数年产销量翻倍，中国重汽在马纯济的“模式下”起死回生。

由此可见，零库存的管理模式对中国重汽的发展起到了极为重要的作用。然而，当中国重汽因零库存管理模式而带来经济效益并转危为安时，也有人曾提出质疑，认为其所谓的零库存管理只是把仓库出租给自己的零部件配套厂商使用，收取租金，并未给公司经济效益带来实际好处。

但不可否认的是，中国重汽确实稳步发展起来了。然而，令人疑惑的是，中国重汽在2009年年末公司库存金额就已近30亿元，而据中国重汽2010年一季报来看，账面存货金额就已高达63.38亿元，令人震惊的是，2011年一季度这一数据已攀升至103.4亿元。

中国重汽董秘办工作人员向记者表示：“哪个公司在存货这一块也不能完全为零。正常来说，这还是在一个合理范围内的，30多亿元的存货事实上在库中的车就已经很少了。因为其中还有一部分在途因素，并且从财务角度来说，要把全款收回来才会开票，总会有一个滞后，要按月度或者年度来计算的话，不可能归于零。”

近30亿元在合理范围内，那么100多亿元又将如何？更为有趣的是，在中国重汽2009年年报中还一再提及的零库存管理，却在2010年年报中不见踪迹。

“神话破灭”之源

高达百亿元的账面存货金额已然打破了中国重汽的“零库存”神话，而隐藏其后的原因是什么？零库存管理模式转变了？

中国重汽董秘办工作人员表示：“公司并没有转变政策，零库存的管理模式依然采用。”对于2010年年报并未提及零库存管理模式，该人士则表示：“公司有相应的规定，不会在每年都提零库存这个事情。”

而面对2010年年末就已高达74.42亿元的账面存货，中国重汽在2010年年报中解释称：“存货增长主要由于本年末公司为销售旺季大量备货所致。”

那么中国重汽的销售旺季到底是何时呢？上述工作人员告诉记者：“正常来说公司的销售旺季基本就是在二季度，每年三季度不会很旺，相对来说就是一个淡季了，因为在三季度整个北方天气相对比较炎热。从每年的销售状况来看，基本上是2-4-1-3(季度)这样一个排序。”

对于高达百亿元的存货，中国重汽的内部人士认为：“主要是由于今年整个形势并没有去年同期那么好，以之前的布局来说，出现了一种旺季不旺的状态，也是会对整个市场有所影响的因素。”

此外，据该人士透露：“存货积压主要还是因为前几年在销售旺季的时候，别人购车，我们手里没有车，这样会丢失一些订单。”