在12日国务院常务会议上，节能环保产业再次得到高层重视，成为拉动国内有效需求，推动经济转型升级的“先锋队”。会议提出了五项具体措施，即推动节能环保和再生产品消费，到2015年，使高效节能产品市场占有率提高到50%以上。

在会议提出的具体要求中，推动节能环保和再生产品消费被放在首位。会议提出，政府公务用车、公交车要率先推广使用新能源汽车，同步完善配套设施。到2015年，使高效节能产品市场占有率提高到50%以上。

节能补贴政策酝酿调整，政策环境上看好纯电+混动公交大巴和混动乘用车。公交大巴适合纯电动和混动应用，由于属于公共服务性质，加上是城市颗粒物的主要排放源，预计目前较强的补贴力度将维持，并需要在配套环节增加投资。乘用车之前的产业政策更偏向纯电动，力图实现弯道超车，但是，乘用车的使用特点决定了，混动是目前更成熟也更适用的技术，新政策如果以节油率为主要标准，则对混动的扶持力度将有望增强。

新能源汽车将改变汽车产业，也对动力电池、电机以及电控系统产生巨大拉动。预计2020 年全球新能源汽车渗透率将达到24.5%，其中，电动车(包括纯电动和插电混动)将达10%，混动汽车将达到10.9%。零配件拉动主要在电池、电机和功率电子部分，其中动力电池弹性最大，电动车渗透率每提升1%，动力电池需求约500 亿元。

投资策略：新能源汽车产业链已被高度关注，只有综合竞争力强，技术能力强，有产业地位的厂商能够最终胜出。整车领域看好金龙汽车 （600686股吧,行情,资讯,主力买卖） （600686股吧,行情,资讯,主力买卖）(全国公交市场份额之首+新能源储备丰富+自身治理逐步改善)、宇通客车 （600066股吧,行情,资讯,主力买卖） （600066股吧,行情,资讯,主力买卖）(国内客车企业龙头+新能源产品竞争力强)、广汽集团 （601238股吧,行情,资讯,主力买卖） （601238股吧,行情,资讯,主力买卖）(混合动力领域具备先发优势+14 年新车迎来爆发期)，长期看好比亚迪 （002594股吧,行情,资讯,主力买卖） （002594股吧,行情,资讯,主力买卖）(掌握电池技术+新能源领域具备先发优势)；电池领域看好，杉杉股份 （600884股吧,行情,资讯,主力买卖） （600884股吧,行情,资讯,主力买卖）(负极全国第一，正极第二，电解液第三，进入德国动力电池EVONIK 供应链)、新宙邦 （300037股吧,行情,资讯,主力买卖） （300037股吧,行情,资讯,主力买卖）(电解液进入松下、索尼、三星供应链，开拓LG、三洋的渠道)、江苏国泰 （002091股吧,行情,资讯,主力买卖） （002091股吧,行情,资讯,主力买卖）(电解液对LG 出货占比高)；电机及控制领域看好大洋电机 （002249股吧,行情,资讯,主力买卖） （002249股吧,行情,资讯,主力买卖）(电机电控龙头，与车企合作程度多)、法拉电子 （600563股吧,行情,资讯,主力买卖） （600563股吧,行情,资讯,主力买卖）(大容量滤波电容被国内客户广泛采用)。

有分析人士表示，若是从锂电池行业投资的逻辑分析，随着国际锂矿资源的整合加速，拥有锂矿资源的企业的市场价值或将进一步体现，比如天齐锂业 （002466股吧,行情,资讯,主力买卖）和路翔股份 （002192股吧,行情,资讯,主力买卖）；同时由于2013年下半年锂矿石价格缓慢上行的概率较大，尤其是天齐集团对泰利森的收购事件引发市场对明年矿石价格上涨的强烈预期，碳酸锂生产企业的盈利能力将进一步上升，如天齐锂业 （002466股吧,行情,资讯,主力买卖）和赣锋锂业 （002460股吧,行情,资讯,主力买卖）；另外材料的龙头企业也将迎来一波涨势，比如当升科技 （300073股吧,行情,资讯,主力买卖）。

事件：公司公布了2012年业绩报告，实现营业收入约人民币46,854百万元，同比下降4.04%，营业利润约人民币-304百万元，较去年同期下降121.58%；归属于上市公司股东的净利润约81百万元，较去年同期下降94.12%点评：

1.营业收入水平得以维持，但利润下滑严重2012年是公司自2010年进入调整期以来的第三年，公司的主营业务(汽车)经历了由主打的低端车型往中高端车型的产品结构调整、产品品质的大幅提升、经销商网络调整之后，在国内汽车行业整体的缓慢增长的情况下，依然达到了与2011年的营业收入水准，达到了23,518百万元，只下降了约2个百分点，也使全年的营业收入保持了2011年的水平，仅下滑4个百分点。

但由于各项业务的毛利率都有一定的下滑，其中二次电池下降1.08%，手机部件及组装下降3.01%，汽车及相关产品下降3.78%，以及太阳能业务出现了较大的亏损，导致公司的净利润出现了大幅下滑，归属于上市公司股东的净利润约81百万元，较去年同期下降94.12%。

2.持续创新将是二次腾飞基础在2012年艰苦的调整之后，公司的各项业务均出现了良好的发展势头，不断推出的新技术显示了公司强大的创新能力。如汽车方面的涡轮直喷发动机TID+双离合变速箱DCT先进动力总成技术、遥控驾驶等智能电子技术，以及在新能源汽车领域推出的双模二代技术、双向逆变技术等等，都秉承了公司“技术为王”的理念。这些全球领先的技术将会给公司带来强大的核心竞争力，也是公司二次腾飞的基础。

证券研究报告在此基础上，公司的传统汽车业务已经于去年四季度实现了反转，今年1-2月份，公司汽车销量累计达到91035辆，同比增加27.93%。而据汽车工业协会数据显示：2013年1-2月，乘用车产销272.62万辆和283.74万辆，同比增长17.76%和19.53%，由此可见，公司的销量高出行业约10个百分点，显示出强劲的复苏势头。

3.新能源汽车将获得长足发展由于公司在国内推出了新的商业运营模式，以及在海外的拓展情况进展顺利，同时加上重磅新车的上市，我们预计今年公司的新能源汽车业务将获得飞速发展。

首先，得益于零首付购车方案，新能源汽车在国内推广步伐加快。公司联合国家开发银行等机构推出了“零首付”购车方案。

此方案不但解决了经营主体(公交和出租车公司)投放新能源汽车的启动资金问题，更为其节省了运营成本，从而带来了可观的经济效益。去年11月深圳就新增加了500辆E6，目前已达到800辆。另外，K9及e6已相继在长沙、西安、韶关、宝鸡等城市开展示范运营，且已计划向武汉、天津、昆明等全国其它城市逐步铺开。2012年9月，在中央国家机关新能源电动公务用车试点示范项目中，e6成功入选试点车型并赢得半数以上份额由此可见，此举切实有利于新能源汽车的推广。

此外，新能源汽车在海外市场的推广也颇为顺利。K9相继于荷兰、西班牙、匈牙利、奥地利、比利时、美国等地开展试运行，并成功赢得来自荷兰、以色列、乌拉圭、哥伦比亚及加拿大等地订单。

此外，2013年1月，K9正式获得欧盟WVTA整车认证，标志着比亚迪电动大巴拿到了在欧盟国家的无限制自由销售权。

公司还将致力发展插电式混合动力汽车。公司将于今年年中推出重量级新能源汽车的产品“秦”。“秦”是F3DM的升级产品，通过提升电机效率等措施，降低了电池的装配量，提升了电池的使用效率。相比第一代F3DM，“秦”的电池总量为10KWh，减少了6KWh；而纯电动行驶里程却只由60km将为50km。由于是插电式混合动力汽车，其行驶里程要比纯电动汽车要长，而且由于可由汽油机充电，相比纯电动而言不受充电站位置的限制。

所以，这款车将是面向公司第一款真正面向个人消费者的新能源汽车产品，必将给目前国内的新能源汽车注入新的动力。此外，与戴姆勒合作开发的“腾势”纯电动车预计也会在今年年底推出，所以，今年公司的新能源汽车业务必将飞速发展，取得重大突破。

4.盈利预测传统汽车的复苏和新能源汽车的进展是公司最大的两个看点，从目前的年报和2013年第一季度的业绩预告来看，2012年四季度以来公司基本确立了反转形态，我们预计13、14、15年的盈利预测分别为每股收益0.38，0.65，0.96元，对应于上一个交易日的股价23.4元的PE为62，36，24倍，暂时维持“审慎推荐”的投资评级。

一汽轿车：有望带动公司销量显著回升 买入评级

2013-05-14 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：邹天龙 陈实

公司将陆续推出4款新车型，有望挽回销量颓势由于车型过于陈旧和产品缺乏竞争力，公司汽车销量2011/12连续两年分别下滑11%和24%；但从2013年中到2014年初，公司将陆续推出红旗H7、奔腾SUVX80、马自达CX-7以及全新马自达6等4款车型，虽然我们认为公司的产品竞争力相对于其他公司依然存在差距，但新车型的推出还是有望帮助公司扭转销量下滑的颓势，我们预计公司13/14年销量分别同比增长34%/32%。

预计日元贬值以及产品结构提升将提振公司毛利率水平公司基于马自达平台的车型需要从日本进口大量零部件，我们估算单车进口零部件成本约为4万元，在全年日元平均贬值幅度为15%的假设下，我们预计单车成本下降约为6000元。此外，公司众多新车型陆续推出，我们认为，产品结构的提升也有助于提振公司的毛利率水平。

上调2013~2015年盈利预测我们将公司2013~2015年EPS预测由0.75/0.86/0.96元上调至0.84/1.23/1.37元，主要基于：1)由于新车型密集推出，我们将公司2013~15年汽车销量上调至25/33/37万辆(原预测为23/26/28万辆)；2)由于日元贬值以及公司产品结构提升，我们将公司2013~15年毛利率上调至21.6%/22.4%/22.5%(原预测为20%/21%/21.5%)。

估值：上调目标价至16元，维持“买入”评级我们将公司目标价上调至16元，目标价的推导是基于瑞银VCAM模型(WACC为9.7%)，对应公司2013E/14E/15EPE分别为19x/13x/12x。

最新情况上汽集团 （600104股吧,行情,资讯,主力买卖）(人民币15.91,买入)4月总销量42.6万台，同比增长16%，环比下降7.9%。同比来看，除自主品牌下滑9.2%之外，其余分部均实现较好增长，其中大众和通用两大合资品牌分别增长14.2%和32.1%，五菱小幅增长5.9%。今年截至4月，公司累计总销量同比增长16.8%，其中上海大众和上海通用累计增速分别达24.3%和19.3%，继续超越行业整体水平。

目前公司旗下主要乘用车企业(大众、通用、自主品牌)平均库存水平在1.2-1.5个月，处于正常偏低水平。

公司1季度营业总收入同比增长17.2%，归属母公司净利润同比增长10.5%。我们预计今年公司总收入有望同比增长15%以上，但考虑到产品结构、自主品牌亏损等因素，预计盈利增速或将低于收入增幅。

公司年初预计今年全国汽车总销量2,080万台，同比增长7.2%，其中乘用车1,500万台，增长8.8%；商用车580万台，小幅增长3.2%。从1季度情况看，乘用车市场表现好于公司预期。另外，1季度增速偏高有去年基数较低的影响，预计2季度增速应该会呈现合理的回落。

上海通用：去年通用呈现“量增利减”，主要由于产品结构下滑和促销力度较大等缘故。今年上海通用计划销售155万台，同比增长11%左右；预计盈利有望实现正增长。

上海大众：2012年在途观、帕萨特等高盈利车型的推动下，整个大众系盈利突破200亿，同比增速超过25%。今年1-4月大众延续较为强劲增长；车型结构略有下滑，主要由于今年推出新品大多集中在A级车领域。目前看DSG曝光事件对销量的影响非常有限。今年大众计划销售145万台，同比增长13%左右。

自主品牌：从制造销售层面看(剔除研发)，去年自主品牌亏损约3亿元；但算上研发，共亏损约15亿元。今年自主品牌销量目标为22万台，同比增长10%左右；制造层面希望能够扭亏为盈，但若考虑研发费用，亏损额可能会扩大。估计今年研发投入可能会在20-30亿元，高于2011年和2012年的15-20亿元。

2013年5月13日中银国际投资者会议摘要：上汽集团16产能及扩建：按设计产能(2班，250天)计算，目前上海大众、上海通用总产能分别为105万台和102万台，产能利用率均达到120%以上；这一产能偏紧的状况估计要延续到今年底至明年初。大众宁波工厂(24万)计划今年11月份投产，通用北盛3期(24万)预计明年1季度建成投产。

此外，大众新疆工厂(5万)和通用武汉工厂(30万)计划2015年相继投产。

新车投放：2013年，上海大众推出的全新车型包括斯柯达昕锐(A级车)、Yeti(SUV)和大众朗行(朗逸两厢版)。通用方面，今年除凯迪拉克XTS全新车型外，新品以改款车为主，包括别克凯越、“双君”的中期改款。

维持买入评级整体而言，我们认为今年上汽集团的经营环境和状况有望好于去年。一方面行业需求回暖，价格竞争压力较去年有所缓解；另一方面，公司自身产能释放带来的折旧压力今年显著减轻。我们维持公司2013-14年每股收益预测2.05元和2.20元，当前股价对应2013年预计市盈率不到8倍，维持买入评级。

投资逻辑Tesla成功将加快新能源汽车商业化进程，低端电动车一样有广阔空间：

tesla成功的意义不仅限于高端电动车领域，它将大大提高消费者对于普遍电动汽车的接受度从而也加快其商业化进程。类似于智能手机产业，占领高端者将引领行业潮流、加快行业发展，与此同时容量更大的中低端市场及其参与者也将充分受益。在美国，电动汽车领域的成功企业也呈两极化发展，高端的有tesla，定位中低端的GTA一样颇为成功。

江淮在电动车领域有较强实力，产品价廉物美、成熟可靠：公司从02年开始研究新能源汽车，08年推出首款纯电动茶农，尤其是公司已连续三年保持国内纯电动汽车示范运行的最大规模，产品成熟性和可靠性得到了较为充分检验。公司主打的“爱意为”纯电动轿车性能适中、成熟可靠，而且售价远低于同类产品，当前售价高仍然是阻碍普通消费者购买电动汽车的主要障碍之一，公司产品价廉物美的特征将成为其显著的比较优势。

电动汽车商业化已国内领先再加批量出口美国市场，未来空间广阔：公司3年已累计销售电动汽车4070辆，规模位列行业第一。我国新能源汽车补贴新政有望出台，加上tesla的示范意义，新能源汽车商业化进程将加快，公司有望充分受益。此外，公司已同GTA公司签订2000台电动汽车出口美国协议，电动汽车批量出口美国市场也已开创行业先河，公司由此还将充分受益蓬勃发展的国际市场需求，发展空间非常广阔。

盈利预测我们维持此前盈利预测，预测公司2012-2014年归属母公司净利润分别为5.56、9.04、14.34亿元，对应的EPS分别为0.43、0.70、1.12元。

投资建议我们看好江淮的核心逻辑仍然是基于公司传统汽车业务改善、管理效益提示带来的“业绩改善趋势确定，且具备极大向上弹性”。但公司在电动汽车领域的比较优势也可成为其股价上涨的有力催化剂，公司估值有望得以明显提高。加上公司传统业务本已确立改善趋势并且具备良好的业绩支撑，我们认为公司是A股最为稳妥的新能源汽车投资标的，我们将其目标价上调至11-14元，对应2013年15-20倍PE，维持其“买入”评级。

风险新能源补贴政策不达预期、电动汽车出口美国销量不达预期。

公司公布2012年年报：实现营业收入177亿元，同比下降17.26%；营业利润-1.15亿元，同比下降126.59%，其中归属于母公司所有者净利润0.22亿元，同比下降94.82%，归属于于母公司所有者扣非净利润-2.85亿元，同比下降220.75%。全面摊薄每股收益0.011元。主营业务毛利率11.27%，同比上升0.82个百分点。

其中，第四季度实现营业收入37.25亿元，同比下降29.46%；营业利润-1.70亿元，同比下降4.57%；归属于上市公司股东的净利润0.04亿元，同比下降96.71%。

点评：

受累于重卡行业，东风康明斯净利下滑45%东风康明斯投资收益是公司主要利润来源，主要配套东风中重卡、发电机与工程机械。2010年、2011年对公司的利润贡献为6.93亿元、5.16亿元，分别占公司归属净利润的121％和111%。

受累于下游重卡行业景气，2012年公司销售发动机162231台，同比下降28.0%。

致使主要利润来源东风康明斯营收同比下滑31.6%至57亿元，贡献投资收益同比下滑44.3%至2.8亿元。下滑幅度与东风系中重卡基本相同。

长安福特翼虎/翼博需求旺盛，后续新车型仍然值得期待终端调研显示，翼虎需求保持旺盛，目前提车仍需加价或加装1~3万的装饰；公司方面通过局部改造等措施，我们预计能使翼虎今年产能达9~10万辆；翼博3月份上市后市场反馈良好，4月销量达到5774辆，5月销量有望突破6000辆；我们目前对翼虎/翼博13年8万/6万辆的预测有上行风险。8月新款蒙迪欧将正式上市，将采用新、老蒙迪欧同堂销售的策略，销量值得期待。

长安福特的整车以及零部件产能建设正在稳步推进我们预计长安福特目前在重庆的两个工厂极限产能可达64万辆；公司的重庆三工厂(35万辆)和杭州工厂(25万辆)正在紧张建设中，我们预计将分别在2014年底和2015年初投产，届时公司产能紧张的状况应会有极大缓解，产销量有望更上一个新台阶；此外，公司的发动机工厂(一期40万，二期达到80万)和变速箱工厂将在13年中和14年中投产，有助于提升公司盈利能力。

自主品牌发展迅速，13年有望盈亏平衡，14年实现盈利可期在CS35和逸动旺销的带动下，长安自主品牌1~4月份销量达到13.4万辆，同比增长89%，同时公司今年还将有全新车型致尚XT上市，2014年将有中型SUV、小型三厢和小型两厢轿车上市，销量仍有望保持高速增长；我们预计公司自主品牌(含微车)2013年有望达到盈亏平衡，2014年有望实现盈利。

估值：重申“买入”评级，目标价13.0元我们的目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为9.4%)，其对应公司2013~15EPE分别为19x/14x/13x。

公司4月26日公布2013年一季报，实现营业收入7345.82万元，同比下降11.18%；营业利润90.57万元，同比下降88.96%；利润总额247.24万元，同比下降74.06%；归属于上市公司股东净利润203.59万元，同比下滑75.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润70.42万元，同比下降90.02%；基本每股收益0.01元。1-6月预计归属于上市公司股东净利润变动幅度-70%--20%，主要是为收购泰利森增加银行借款，财务费用增加。

点评：

产量下降导致收入下滑。报告期，公司产品价格小幅上涨，其中工业级碳酸锂41000元/吨，同比上涨0.23%，电池级碳酸锂44000元/吨，同比上涨2.49%。收入下滑源于产量下降：全资子公司雅安华汇自2012年9月1日起全面停产搬迁，氢氧化锂产量相应下滑，导致2013年一季度产品产量同比下滑。

财务费用大涨侵蚀利润空间。报告期内，公司收入降11.18%，营业成本降13.43%，毛利1377.09万元，增0.09%。但是，三项费用合计涨至1288.40万元，同比增长168.67%。其中，财务费用602.98万元，增加774.54万元，主要是公司支付第一阶段收购泰利森760万股普通股的股权款，以及募投项目陆续投入，导致利息支出增加、利息收入减少；管理费用558.37万元，同比增长19.83%；销售费用127.05万元，同比下降31.37%。

项目建设扎实推进。“年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”后工段已竣工投产，前工段“600吨/天锂辉石烧成线”和“年产20000吨碳酸锂酸化生产线”设备安装接近尾声，力争2013年6月底竣工试生产。

增发颇具吸引力。公司本次非公开发行股票数量不超过17000万股，发行底价24.6元/股，总募资不超过40亿元，用于收购泰利森65%股权以及天齐矿业100%股权。若按照上限发行，公司总股本将由发行前的14700万股增加到31700万股，实际控制人蒋卫平实际控制公司股权比例将由73.74%下降至34.20%，仍为公司实际控制人，本次发行不会导致公司控制权发生变化。结合2013年4月25日收盘价33.37元，公司增发底价24.60元折价26.28%，对应2013年全年并表下EPS的PE仅30.75倍，远低于历史估值水平，因此本次增发颇具吸引力。

维持“买入”的投资评级。我们预计天齐原有资产2013-2015年EPS分别为0.40元、0.50元和0.63元；假设泰利森与天齐矿业全年并表，2013-2015年EPS分别为0.80元、0.94元和1.11元，对应动态PE分别为41.71倍、35.50倍和30.06倍。公司自2012年以来，估值区间在80-110倍之间。公司本次收购泰利森完成国际巨头的华丽蜕变，斩获定价权，且考虑到未来市值增大，估值中枢下移的可能性，我们给予2013年60倍PE，结合EPS0.80元，得出目标价48.00元，维持“买入”的投资评级。

主要不确定性。政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。

由传统产业向锂资源进军，公司资源储量巨大，拥有亚洲最大的锂辉石矿，2015年公司由目前的24万吨产能扩产105万吨，将成为名符其实的大型锂精矿供应商，短期估值偏高，但长期看资源价值高。

观点：

1、锂辉石储量巨大，资源价值可观公司2009年8月收购甘孜州融达锂业51%的股权，收购价格合计为7310万元。其中广州融捷投资管理集团有限公司转让其所持有的融达锂业21%的股权给公司，转让价为2310万元；四川矿业转让其所持有的融达锂业30%的股权给公司，转让价为5000万元，公司由此正式介入锂辉石资源开发领域。

2011年8月，甲基卡134号脉延深勘探完毕，资源储量大幅增加。根据延深勘探结果以及融达锂业原来已经探明的储量，该矿区保有资源储量约为2,898.50万吨，品位1.42%。四川甲基卡锂辉石矿134号矿脉属我国最大、同时也是亚洲最大的伟晶岩型锂辉石矿床，具有储量规模大，可靠性高的特点，在全国锂资源开发利用中占有重要的影响地位，同时由于部分矿体呈正地形裸露地表，矿床开采技术条件简单。

2.融达锂业即将进行大规模扩产公司锂辉石矿的采选工艺方案为：山坡露天开采——螺旋式公路汽车开拓运输——两段闭路破碎——两段磨矿——重磁选收钽铌精矿——浮选——浓缩——过滤产锂辉石精矿的整体工艺流程，可分为采矿工艺流程及选矿工艺流程两部分：

甲基卡锂辉石矿属大型花岗伟晶岩矿床，矿体厚大、埋藏浅、覆盖层薄，且局部地表有裸露，适合于采用露天开采。

融达锂业选矿工艺流程分为碎矿、磨矿，重选—磁选—浮选联合工艺流程为主线的选矿新工艺，即通过重选—磁选分离钽铌铁矿、锡石、选锂物料；重选精矿中主要矿物有磁铁矿、钽铌铁矿、锡石，采用先弱磁选去除磁铁矿后再强磁选得到钽铌精矿和锡石精矿，重选得到的选锂物料采用再磨—浮选工艺回收锂辉石精矿。尾矿自流至尾矿池，用尾矿泵送至尾矿库。

2010年9月15日，融达锂业完成“呷基卡锂辉石矿生产规模24万吨/年采选工程项目”综合竣工验收，正式达产。融达锂业于2010年4月4日开机进行生产调试，2010年度，融达锂业采出原矿13.69万吨，原矿处理12.99万吨，生产锂精矿1.92万吨，实现销售收入1,237.27万元；2011年度是融达锂业的第一个达产年度，由于生产作业尚处于磨合期并且由于气候原因全年生产天数未达预期，导致融达锂业产能未完全释放，全年采出原矿19.50万吨，生产锂精矿3.16万吨，实现销售收入4,427.41万元。

2011年8月，融达锂业取得甲基卡134号脉深部延深勘探权，并于2012年1月完成矿产资源延深勘探工作。融达锂业已经得到划定矿区范围的批复意见，正在进行探矿权价款分期付款申请及储量占用登记工作，报送国土资源部的资源储量为2,898.50万吨。基于甲基卡锂辉石矿资源储量的大幅增加，融达锂业计划于2013年开始实施产能扩张计划，锂辉石矿的采选规模由目前的24万吨/年扩张到105万吨/年。上述扩产项目预计于2015年达产，达产后每年采出原矿约105万吨，生产锂精矿约19万吨，铍精矿约3,000吨，钽铌精矿约70吨。

2012年，公司收入6.2612亿，同比减-6.33%，产品销量3940吨，同比增长10.43%，净利润1,487.28万，同比增长2112.55%，毛利率为6.15%。分红方案每10股送现金红利0.5元。业绩大增主要原因是公司抓市场开拓、加快新产品研发、强化产品质量控制、推进管理提升、实施降本增效等方面采取了积极而果断的措施，扭转了公司净利润下滑的态势，顺利实现了业绩的稳步增长。

公司参股公司长沙星城完成了多款锂电负极材料新产品的开发工作并顺利实现了批量销售，长沙星城经营业绩得到大幅提升。2012年，长沙星城共实现收入2582万，净利润332.84万元，较2011年同比增长186.26%。

公司这2年业绩不及市场预期主要原因包括：1，当前国际和国内动力汽车市场尚未大规模兴起，动力汽车全产业链尚未完全形成，动力汽车用锂离子电池及相关正极材料产品仍处于技术开发阶段。因此，公司未能在动力锂电领域实现大规模销售。

2，由于市场竞争日趋激烈，公司传统终端手机、笔记本电脑客户受到新兴智能手机、平板电脑的冲击，加上所处行业的过度投资和无序竞争，使公司传统产品的毛利率继续大幅下降。

3.公司自2010年上市以来，由于国际MB金属钴价格一路走低，使公司根据公式计价的国际销售产品价格也随之出现较大幅度的下降，对于公司产品的盈利能力产生了不利影响。

推进降本增效，三项费用有效控制2012年，公司的销售费用，管理费用和财务费用8,72万，3147万和-502万，三项费用共3517万，相比去年总体下降8.7%。

研发项目进展2012年研发投入3204万，占主营业务收入比例5.2%，比例逐年上升。报告期内，公司在研项目共14项，各在研项目进展情况良好。其中三款钴酸锂产品、两款多元材料产品以及一款混合材料产品开发完成并形成批量销售。公司申请专利共14项，其中发明专利12项。

2011年9月，公司投资参股了长沙星城微晶石墨有限公司，成功进军了锂离子电池负极材料领域，为公司整体进军动力锂电市场奠定了基础公司已成长为具备先进锂电正极材料研发技术与产业化经验、拥有一流客户资源、综合实力国内领先、具有国内最大锂电正极材料生产能力的高科技企业。

重大募投项目进展顺利1：报告期内，公司北京基础研发中心项目已建设完成并开始投入使用，公司的研发条件得到了显著改善，整体研发实力将得到进一步提升。

2：成立了江苏全资子公司，负责推进江苏锂电正极材料生产基地项目一期工程的建设及后期的运营工作。2013年工程竣工后，江苏当升总产能将达到10,428吨/年，将有效解决公司目前存在的产能瓶颈问题，实现技术设备的转型升级，进一步降低生产成本，为公司提升业绩的同时进一步巩固公司在锂电正极材料行业的领先地位。

3：拓展公司现有的产业链条，完善产业布局：长沙星城年产5000吨"动力锂电池负极材料生产基地"项目进展顺利，预期上半年可实现整体搬迁，并彻底解决公司现有产能瓶颈等问题，利于公司寻找新的利润增长点，提高盈利能力。

改进考核办法，完善激励机制为鼓励研发人员向技术回归，有效地调动了研发人员的积极性。公司启动并实施了首期股票期权激励计划，向包括公司高级管理人员、核心技术和管理人员在内的79名激励对象授予480万份股票期权。这次使公司的高管，团队利益更趋一致，提升高管团队的凝聚力和经营动力利于建立长效激励机制打造和提升公司的核心竞争力创造了有利条件。

公司的核心竞争力分析1.背靠股东的优势：公司2001年起源于于北京矿冶研究总院,矿冶院同时也是公司最为雄厚的技术后盾,也是公司区别于国内其他正极材料生产企业最为重要的特征，北京矿冶研究总院是隶属于国务院国资委管理的中央企业，属国家首批创新型企业。公司背靠矿冶院，能经常获得政策与资金支持。

2.技术优势：公司的大股东是我国以金属矿产资源综合开发利用为核心主业的规模最大的综合性研究与设计机构在有色金属多方面可代表国家水平，在国内外同行中有较大的影响。2010年-2012年期间，公司先后成功开发出高密度钴酸锂材料、动力型锰酸锂材料、高容量长寿命多元材料等多种新型锂电正极材料并已形成稳定销售，巩固了公司在锂电正极材料研发方面的技术领先优势。

3：客户与渠道优势：当升科技 （300073股吧,行情,资讯,主力买卖）拥有国际前5大锂电客户，分别是三星SDI、LG化学、、比亚迪、深圳比克、索尼，公司也是全球同时向中、日、韩高端锂电客户提供高品质锂电正极材料的两家供应商之一。